据彭博通讯社昨日报道，目前中石油的市值已经超过俄罗斯全国的GDP总值。这一“亚洲最赚钱公司”的回归，让市场流动性为之“异动，竟出现”紧缺“的动向。

中国石油10月21日公布招股意向书，确定10月25日至26日进行网下、网上申购。消息一出，市场流动性开始出现“异动”。根据中国货币网显示的信息，10月22日银行间回购加权平均利率上涨了107.2个基点至4.2956%，其中，14天回购品种上涨的幅度最大，其加权平均利率上涨168.24个基点至8.4905%，最高利率则触及10%的高点。由于对14天资金的需求强烈，也导致14天利率普遍高于1月期以上各期限利率，利率结构呈现倒挂现象。市场对中国石油追捧的热度，由此可见一斑。但是，丝毫不能将这种追捧定性为“非理性”。有太多的理由来诠释这种集体性的市场行为。

数据显示，中国石油此次申购冻结资金约3.3万亿元，而银行体系的居民存款还不到17万亿元，也就不难解释那几天国内银根空前紧张的“异动”景象了。

■观察

中石油上市谁受益

到A股上市前为止，中石油分红的最大得利者是国资与境外股东。公司一直实行稳定的现金分红政策，给境外投资者带来持续可观的丰厚现金回报。2000年上市以来每年现金分红率达到45%，一年分红两次，至2007年中期累计分红达到3055亿元。

中国石油集团公司代表国家，拥有中石油88.21%的股权，也就是说，有大约2700亿元流向了国有股东。其次是在境外逢低买入的大股东，典型的就是巴菲特，通过抛售中石油H股获得了270多亿港币的现金收入。

最后，不能遗漏的是获得期权激励的中石油管理层，公司自2000年4月发行H股时开始实施一项股票期权激励计划，高级管理人员被授予8700万股期权，董事及监事会成员被授予3500万股，此项期权自授予起三年后，即2003年4月8日至2008年4月7日止可行权。行权价为每股港币1.28元，以目前H股19港币计，有大约23亿港币的收入。

在A股上市之后，境内投资者有机会分羹，虽然分羹过程并不公平。到目前为止，中石油在发行A股过程中的两次让利于民都停留在口惠阶段，大部分让利给了既得利益阶层，中石油无法回避A股发行价比H股发行价高出13倍这一事实，而新股发行10亿份额给予网下询价机构也让绝大多数中小股民难以相信“让利于民”四个字。

当然，应该承认，从中石油的16.70元的发行价来看，未必没有让利于境内投资者稳定A股的因素，从2000年到目前的资本市场，考虑到通胀与资本市场泡沫因素，这一价格是在低端，有很大的上行空间。但问题在于，网上中签率启动回拨机制以后中签率只有1.943%，考虑到许多新股被临时组成的理财单位申购，中小散户中签率更低。而网下发行的10亿股成为中石油A股启动过程中最大的无风险获益者。

中石油要想让利于民，见诸实际行动的是，保持在国际市场实施了七年的45%左右的现金分红传统，使境内投资者享受与境外投资者同等待遇。

《每日经济新闻》叶檀（有删节）

中石油回归染黑星期一

挤出效应致两市前十大权重股无一上涨

本报讯 一个中石油搅得昨日股市鸡犬不宁！高调回归A股市场的中石油高开后单边急挫，引领石油、金融、地产板块持续走低，最终拉低两市股指，七成个股上扬仍然难挡黑色星期一。

昨日回归A股市场的中国石油因为吸引了场内近半资金的追捧，从而对大盘蓝筹板块构成了极为严重的挤出效应。中国石油昨日以48.62元价位高开，随后大幅低走。受此波及，石油行业原龙头中国石化小幅高开后在6分钟内被巨大的卖单打蒙，大幅下挫。整个石油板块也一蹶不振，中海油服跌8.55%，泰山石油跌9.09%， 黑化股份(行情 股吧)跌3.07%，S上石化跌停。

资源类煤炭、金融、房地产等大盘蓝筹股均列跌幅前列，两市前十大权重股无一上涨。